制造业投资回报率下降，如何才能“绝地反击”？

本文摘要：今年以来民间投资、制造业投资持续上升，市场内生投资快速增长动力不振，投资上行压力不容忽视。国家发改委副秘书长兼任投资司司长许昆林如是说。 我们再行看一组数据：今年上半年全国民间投资短距离快速增长只有2.8%，增速比1至5月回升1.1个百分点，比上年同期增长速度减少8.6个百分点，比2015年全年上升2.7个百分点。 而制造业投资82261亿元，同比快速增长3.3%，增速比1至5月回升1.3个百分点，比上年同期回升6.4个百分点。

今年以来民间投资、制造业投资持续上升，市场内生投资快速增长动力不振，投资上行压力不容忽视。国家发改委副秘书长兼任投资司司长许昆林如是说。　　我们再行看一组数据：今年上半年全国民间投资短距离快速增长只有2.8%，增速比1至5月回升1.1个百分点，比上年同期增长速度减少8.6个百分点，比2015年全年上升2.7个百分点。　　而制造业投资82261亿元，同比快速增长3.3%，增速比1至5月回升1.3个百分点，比上年同期回升6.4个百分点。

不受市场需求严重不足等因素影响，制造业多数行业投资增长速度广泛回升，在31个制造业大类行业中21个行业投资增长速度较1至5月有所上升。　　民间投资以利润为显然目的，只有当项目不存在合理报酬预期的时候，企业才不会投资。因此，民间投资体现了市场的现实投资意愿，是经济的内生投资市场需求，这种有利润约束的投资市场需求往往是有效地的投资市场需求。

2012年以来制造业投资回报率上升，必要造成投资趋势性上升　　长期以来，民间投资高度集中在制造业、房地产业，其中制造业投资占到到民间投资大约一半。因而民间投资下降实际体现的是对制造业投资意愿的大幅度上升，其中的原因是多方面的，但最显然的、最必要的原因是制造业投资回报率上升。

　　为何制造业投资回报率不会上升？　　制造业投资回报率影响着民间投资的活力，那么制造业回报率为何不会上升？　　一方面制造业利润更加厚。受到成本上升与国际市场竞争的双重断裂，中国制造业的利润率大大走低。人口老龄化、社会消费升级等因素也深刻影响制造业成本与利润。

去年，工业企业的利润率降到5%左右，是近年来的最低点。与此同时，制造业还面对着不利的生产能力不足问题，尤其是钢铁行业、汽车行业、家电行业及风电设备、太阳能光伏发电用多晶硅等行业。可以说道，当前生产能力不足已必要造成生产企业去库存压力加快聚积。

问题严重性还在于，在低库存情况下企业才会把产品源源不断推向市场，贴现账款大幅提高，反过来又影响企业资金流及利润。　　传统产业生产能力不足比例　　另一方面制造业回报率与其他行业回报率的剪刀差更加大，比如能源、金融、交通等行业的利润率仍然正处于高位。

在这样的情况下，民间资本开始逃出制造业，大量资本脱实向虚，转至股市、楼市和期货市场等，执着更高的资本报酬。

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